今年“兩會(huì)”將在3月3日/3月5日召開(kāi)，預(yù)計(jì)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)工作方面將參照去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的信號(hào)，建議重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策基調(diào)調(diào)整、房地產(chǎn)政策、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、其他供給側(cè)改革及環(huán)保、國(guó)企混合所有制改革、一帶一路戰(zhàn)略等六大話題。

1)貨幣政策結(jié)束寬松，轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健中性”。

中國(guó)貨幣政策自以來(lái)整體寬松，直到年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將貨幣政策定調(diào)從之前的“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健中性”，標(biāo)志著貨幣政策基調(diào)的根本性變化。自那以后，貨幣政策的實(shí)際操作上由之前的整體寬松在逐漸轉(zhuǎn)向中性甚至略緊。春節(jié)前央行上調(diào)MLF利率以及節(jié)后首個(gè)交易日上調(diào)逆回購(gòu)利率都是這一思路的體現(xiàn)。預(yù)計(jì)政府工作報(bào)告及相關(guān)官員答記者問(wèn)時(shí)，會(huì)對(duì)貨幣政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性進(jìn)行進(jìn)一步的闡述。貨幣政策基調(diào)的調(diào)整，目前來(lái)看對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限，考慮到A股依然是相對(duì)封閉的市場(chǎng)而港股流動(dòng)性更為開(kāi)放，貨幣政策轉(zhuǎn)向短期對(duì)A股負(fù)面影響要大于港股。

2)房地產(chǎn)政策及房地產(chǎn)長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制

重點(diǎn)在于采取差別化的房地產(chǎn)政策以確保各地房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)發(fā)展，一二線城市重點(diǎn)在于維持價(jià)格穩(wěn)定，而三四線城市繼續(xù)引導(dǎo)需求釋放實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存。目前的房貸利率雖然在上調(diào)，但考慮到即使上調(diào)之后依然處于歷史相對(duì)低的水，對(duì)潛在購(gòu)房人依然未構(gòu)成較大制約。三四線城市銷(xiāo)售如果繼續(xù)超預(yù)期，地產(chǎn)投資就可能為增長(zhǎng)超預(yù)期提供支持。

3)環(huán)保政策、供給側(cè)改革、國(guó)企改革等的進(jìn)一步落實(shí)。

環(huán)保問(wèn)題在最幾年兩會(huì)中都是核心議題，環(huán)保政策加強(qiáng)也成為供給側(cè)改革推進(jìn)的手段之一。供給側(cè)改革的核心是煤炭鋼鐵，年政策落實(shí)對(duì)行業(yè)也帶來(lái)顯著影響。今年供給側(cè)改革仍將繼續(xù)推進(jìn)，關(guān)注對(duì)煤炭、鋼鐵、鋁、玻璃、船舶等行業(yè)的影響。國(guó)企改革方面預(yù)計(jì)今年有望在混合制改革等方向做具體部署。財(cái)稅體制改革、戶(hù)籍及土地改革也是關(guān)注的重點(diǎn)。兩會(huì)前后可關(guān)注相關(guān)政策建議及落實(shí)情況。

4)其他話題：GDP增長(zhǎng)、財(cái)政赤字等目標(biāo);金融去杠桿;海外戰(zhàn)略(一帶一路倡議等)及國(guó)防。

在加大改革步伐背景下2017年維持增長(zhǎng)保持合理運(yùn)行區(qū)間、減稅降費(fèi)等仍是政府目標(biāo)工作;“脫虛向?qū)崱彼悸废陆鹑谌ジ軛U力度可能較大;結(jié)合特朗普上臺(tái)后經(jīng)濟(jì)全球化面臨的不確定性以及5月北京將舉行的規(guī)格較高的一帶一路國(guó)際合作高峰論壇，兩會(huì)期間也可關(guān)注對(duì)相關(guān)議題的探討。

關(guān)注A股“兩會(huì)行情”

港股在歷年兩會(huì)前后也有相對(duì)正面表現(xiàn)

從歷年情況來(lái)看A/H市場(chǎng)在兩會(huì)前后的一個(gè)月時(shí)間里多有正面表現(xiàn)，兩會(huì)期間比較淡。由于投資者結(jié)構(gòu)的差異，A股比港股對(duì)兩會(huì)的反映更為強(qiáng)烈，且熱點(diǎn)多集中在有政策預(yù)期的行業(yè)和主題中。

結(jié)合以上分析，供給側(cè)改革、國(guó)企改革、一帶一路、環(huán)保新能源相關(guān)的標(biāo)的有望在今年兩會(huì)期間有階段性表現(xiàn)。